17.2亿买3.2亿卖,中文在线为何“甩卖”晨之科?


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2018 年上市公司们集体计提商誉减值, 2019 年轮到了打折甩卖?

游戏公司不赚钱,年底要靠卖房产、股权来冲业绩?

对急于改善业绩的上市公司来说,卖资产,从来都是最便捷、最直接的“利器”。比如*ST游久,最近就计划把上海市浦东新区 8 套房产卖了,评估价值1. 554 亿元,如果顺利卖出,将带来 8000 万元的净利润。

除了卖房产,卖地和卖股权也是很常见的。

中文在线就计划把陷入亏损的晨之科给卖了。

12 月 11 日,中文在线发布公告,拟将持有的晨之科100%股权出售给钢钢网,交易对价为3. 24 亿元。这距 2018 年 3 月,晨之科80%的股权完成工商变更登记,成为中文传媒100%控股子公司不到 21 个月。

这是一笔看起来不划算的买卖。

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2016 年和 2017 年,中文在线累计以17. 2 亿元获得了晨之科100%的股权。其中,包括 7 亿现金。如今,为了止损,他要3. 24 亿元把晨之科“甩卖”了。

“拟出售晨之科 100%股权,以规避未来游戏行业可能产生的风险,尽可能降低上市公司的损失。”中文在线称,卖掉晨之科,预计带来 6648 万元投资收益。但晨之科在 2019 年前十个月亏掉了6295. 25 万元,所以在不考虑相关税费影响和业绩补偿的情况下,中文在线 2019 年利润约将增加 353 万元。

晨之科是一家专注于二次元领域的手游发行商,不过它在 2018 年游戏版号停发之后没有新游戏上线,转向海外市场没赚到钱还把成本堆高了。

2018 年这家公司亏了 266 万,到了 2019 年上半年亏损扩大到了 3767 万元。

2019 年上半年,晨之科营收数据

晨之科的亏损除了外部原因,自然也有内部问题。但 2018 年版号暂停发放给游戏公司的影响,也的确影响了不少游戏公司 2019 年的业绩。那么,如果投资、收购的游戏公司盈利无预期,握有这些公司股权的上市公司们,年底了会不会通过卖股权让财报好看一点?

所以,中文在线把晨之科卖了,是“网文+二次元IP”开发模式的失败?还是上市公司甩卖盈利难有预期游戏公司股权的开始?

集体甩卖的可能性小,毕竟,“接盘侠”难寻。

投A站,并购晨之科

中文在线想做二次元文化生态

晨之科的股权,是分两次卖给中文在线的。

一次是 2016 年 11 月,中文在线发布公告拟以现金2. 5 亿元收购晨之科20%股权。其中,以现金出资1. 2 亿元增资晨之科,认购其9.6%的股权;以现金1. 3 亿元从晨之科股东朱明手里收购10.4%股权,上述增资及收购完成后,中文在线获得了晨之科20%的股权。晨之科投后整体估值为 12.5 亿元。

剩余的80%股权,是中文在线于 2017 年 8 月计划收购的。 2017 年 8 月 10 日,中文在线拟以14. 7 亿元总价收购游戏公司晨之科剩余80%股份。其中,以现金方式支付 44956.03 万元;以发行股份方式支付 102303.97 万元。晨之科投后整体估值为 18. 375 亿元。

2018 年 3 月 5 日,晨之科80%的股权过户事宜完成工商变更登记。至此,中文在线持有晨之科100%的股权。

中文在线为什么投资,并购晨之科?

2016 年 11 月,中文在线拟投资的对象不止晨之科这一家公司,还有A站。中文在线拟以现金出资2. 5 亿元认购A站13.51%的股权,成为A站第二大股东。这样做的理由是,旗下的汤圆创作、游戏业务以及A站可以与晨之科形成二次元战略级协同效应,形成“内容+渠道+变现”的二次元文化生态,完善产业链以打造超级IP,提升中文在线的核心竞争力。

中文在线看中的是这个文化生态。当时,不论是A站还是晨之科财务数据都算不上理想。

2015 年,A站资产总额 2122 万元,负债1. 16 亿元,营业收入 363 万元,净利润亏损1. 13 亿元。 2016 年 1 月- 9 月,资产总额 3625 万元,负债总额1. 47 亿元,营业收入71. 37 万元,净利润亏损1. 46 亿元。

A站营收数据

A站营收数据

晨之科营收数据

晨之科营收数据

2015 年,晨之科资产总额 1696 万元,负债总额 1872 万元,营业收入 1897 万元,净利润亏损 1823 万元。 2016 年1- 8 月,晨之科资产总额1. 09 亿元,负债 3791 万元,营业收入 8863 万元,净利润 3769 万元。

A站是二次元文化的垂直社交平台,晨之科是一家有社区和直播业务的二次元手游发行商。

社交平台是二次元领域最难做也是最重要的部分,直到今天,不赚钱的头部社交平台,仍被大公司看好且未来可期。这是因为二次元游戏的付费,二次元电商以及二次元社区的游戏联运……都有了许多成功的、可持续的案例,且处于高速增长中。

至于二次元手游发行这件事,却从 2018 年开始变得越来越困难。

1. 4 亿保本卖A站股权,3. 24 亿甩卖晨之科

中文在线二次元文化生态梦碎

回溯到 2016 年,二次元这个领域还没有多少成功案例,资本看好的原因更多是这个概念。

米哈游的崩坏系列,真正开始赚钱的是《崩坏学园2》。《崩坏学园》是单机游戏,在2013 年上线半年后《崩坏学园2》正式立项,2014 年3 月公测。

B站正是这款二次元游戏的联运方。 2014 年 7 月,米哈游CEO兼《崩坏学园2》制作人蔡浩宇在一次演讲中说,B站的核心用户几乎可以cover到安卓核心用户的60%-70%。到2016 年9,运营了两年的《崩坏学园2》充值流水累计超过7 亿元。同年,《崩坏3》上线。

中文在线正式发布公告,拟对外投资A站和晨之科是在 2016 年 11 月。《崩坏学园2》这一款游戏的成功,至少就可以说明垂直社区可以做二次元游戏发行的渠道,二次元游戏也可以很赚钱。

中文在线有IP,做成游戏可以给晨之科发行,A站可以作为一个渠道给游戏带量。这样看,中文在线的确打了一手好牌。

2016- 2017 年,晨之科在二次元游戏发行这件事上,也的确跑出了几款产品。

2015 年 4 月,代理的日本游戏《白猫计划》在国内上线; 2015 年 8 月推出了《新花千骨》手游;到 2017 年 5 月 31 日,《战场双马尾》注册账户逾 611.29 万人,累计付费账户逾 66.37 万人,累计流水已超1. 87 亿元。

移动游戏,G站广告和第三方直播,这三部分收入构成了晨之科的主要营收。 2016 年,移动游戏的收入1. 34 亿元,到了 2017 年,前五个月的收入就有 7074 万元。

晨之科剩余80%股份被收购的时候,CEO朱明承诺在2017-2019 年度的扣非净利润分别不低于 1.50 亿元、2.20 亿元和 2.64 亿元。这个对赌, 2017 年完成了, 2018 年直接从赚钱变为了亏钱。 2019 年亏损继续扩大,还没等财务数据出来,中文在线就发公告说,要把晨之科卖了。

除了亏损266. 98 万, 2018 年中文在线对晨之科还总计计提了14. 43 亿元的资产减值。其中,商誉计提减值12. 54 亿元,可辨认无形资产计提减值准备1. 89 亿元。

中文在线在 2018 年财报里写道,游戏版号停发之后晨之科就没有上线新游戏了,2018 年给公司贡献主要收入的仍然是之前的游戏项目。包括《幻想计划》、《姬斗无双》、《铁甲舰队》、《铁甲战姬》、 『神無月』/《神无月》、『アビス・ホライズン』/《深渊地平线》、《恶灵退散》、《百姫退魔- 放課後少女-》。

而在 2018 年 6 月,中文在线把持有的A站股权,转让给了快手。

本文发表于2019年12月17日 10:00
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